一个全新的词汇在资本市场传播：capitulation，翻译成中文叫投降式抛售。

   这个词汇非常形象地概括了当前市场面临的世界末日一样的极端恐慌：不做任何抵抗，连就地卧倒装死的敷衍动作都懒得做了，直接缴械投降，不计成本抛售，听凭敌方处置。

   如果你最近打开任何一个媒体，你都能轻而易举被铺天盖地的各类惊悚标题吓出心脏病：大宗商品价格创13年来新低。新台币创6年新低，新加坡元创十四年最大跌幅，马来西亚林吉特大贬至十七年最低，人民币单日下跌1.86%创史上最大跌幅。投行NN Investment估算，在截至今年7月底的13个月里，19个最大新兴市场经济体的资本净流出总量达到9402亿美元，几乎两倍于2008-09年金融危机时三个季度的4800亿美元净流出总量。MSCI新兴市场指数创近四年新低，过去两个半月，A股指数下跌了32%，恒指下跌了21%。最近加入下跌的是一直坚挺的美国市场，昨天标普500创一年半来最大单日跌幅。

   经济减速、贸易放缓、资本外流、货币贬值、股市大跌、全球面临比2008年更严峻的通缩、中国可能陷入大萧条、地缘军事竞争和紧张加剧、“专家”分析A股不可言底，预测港股跌到18000点都很正常……

   有没有一种一个人深夜看恐怖片然后环顾左右，惊出一身冷汗的感觉？

   貌似一切都糟透了。天真要塌了吗？

   当然不是。这个市场有太多对经济学和金融学一知半解，但却极其擅长一叶障目，用几个似是而非甚至毫不相干的数据来传播恐惧，抓取眼球的媒体和“专家”——很多时候，他们的分析理论逻辑错到离谱和令人啼笑皆非，但，他们仍成功地传播了恐惧——这颇类似2012年之前广为流传的那个神神叨叨的“诺查丹玛斯大预言”。上海人流医院http://dzws.72177.com/rl/

   问题到底出在哪？

   “It042s the economy, stupid!”：笨蛋，问题是经济

   1992年美国总统大选，年轻的克林顿与刚刚打赢了第一次海湾战争，声望如日中天的老布什总统展开对决，几无胜算的克林顿凭着一句“It042s the economy, stupid!”的名言，奇迹翻盘杀入白宫，并成为美国历史上最成功的总统之一：令当今美国牛皮哄哄睥睨全球的信息新经济，就是在克林顿任内完成布局并崛起的。

   这一句经典名言最深刻概括了所有国内矛盾、国际冲突与纠葛的核心：民以食为天，谁发展了经济改善了民生，让民众过上了好日子，并且过得有尊严，谁就能够得民心，谁就能够得天下。经济问题是全球所有政府要处理的首选项问题，也是全球所有资本选择流动方向的核心参考因素——当然，也是各国炮舰PK的根本原因。

   客观审视一下全球：随着希腊债务问题解决，标志着欧洲基本消除了过去7年困扰这个全球最大经济体的最后一个前进的死结，也标志欧盟彻底爬出2008年金融危机的泥潭；美国今年二季度GDP增幅达到2.3%，下半年估计会达到3%，“这个星球上最重要的经济数据”——美国非农就业数据、住房市场和消费市场各个数据也都在好转，日子好到9个月前就在全球范围内嚷嚷着俺家要加息——这意味着全球老大、老二的日子都在好转，都比2008年要好出一大截。其他那些什么哈萨克斯坦、新加坡、马来西亚、菲律宾之类，完全可以在全球需求模型中忽略不计——所以我就一直很纳闷，一些媒体随便拿几个对全球经济几乎没有丝毫影响的东南亚小国的货币贬值说事，怎么就能唬倒一大批人？！

   问题的症结在哪？

   两个字：中国。

   八个字：对中国的错误认知。

   中国自己从来不承认自己经济体量超越了美国，因此论个头，中国只能算全球老三。但就是这个老三，在过去7年时间里贡献了对全球经济增长最大的拉动力：换句话说，过去7年，全球主要在靠中国遮风挡雨，美国不当老大好多年了。而一旦世界发现中国经济在转弱，需求在转弱，所有的资产价格自然就要进行重新估值。至于媒体连篇累牍报道的美联储加息，那根本就不是个事。美国人嚷嚷了9个月的加息了，预期早已体现，美元指数也早已完成了从2014年5月的80点到2015年4月突破100点的主升段，并进入横盘整理阶段（见下图），没有资金会在这个时候冲着加息回流美国——港汇持续维持强势，但港股完全不涨，基本就反映了这批猴精猴精外资的算盘：中国貌似有风险，回流美国替人接棒也没必要（美国股市涨了N年，早该跌了），那就囤积守候在估值最低的香港静候时机好了。杭州强生男科医院http://www.aiteapp.com/

   资产重新估值也不是个事，毕竟中国拉着全球这架马车爬了7年坡了，歇口气也很正常，全球对中国经济的弹性与调整能力还是有足够信心的，不可能引发资本市场投降式抛售（capitulation）。

   问题的症结在于对中国经济形势的误读和误判：中国经济转型无望，这次真的会硬着陆。人民币毫无预兆的贬值直接催发了这种认知出现了上述趋势性扭转的变化。

   但，如同过往三十年隔三差五唱衰中国经济硬着陆一样，全球再次在这个事件上出现了误读误判。

   Devaluing a currency is like peeing in bed：外资内资一起误判？

   中国经济转型到底有无问题，会不会硬着陆，未来到底还有多少抓手与突破口，市场上诸多学者已经做了详尽的分析，格隆在此不对这个做展开——内资、外资都心知肚明，中国其实还是那个中国，丝毫没有比过去更糟——如果你对中国经济长远前景担心，那就不是不要买股票了，你的所有人民币资产可能都存在问题。

   我想澄清的，是对人民币贬值的误读误判——这是直接资本市场对中国形势认知发生逆转的催化因素。

   Devaluinga currency is like peeing in bed,It feels good at first, but pretty soon itbecomes a real mess.（货币贬值就像尿床，刚开始感觉特爽，等到睡醒就傻了。）这段对汇率贬值最经典的评论来自美联储官员2013年的发言。

   很明显，如果市场大多数人能像这位美联储官员一样懂得货币贬值到底是怎么个一回事，就不会出现当前这种明显的误判误读了。

   自以为是的市场对人民币出人意料的贬值形成了两个貌似逻辑很正确的推断：

   1、中国经济已经糟糕到了必须动用货币贬值武器的程度；

   2、中国货币贬值是趋势性的，这将令全球陷入一种以邻为壑的货币战恶性循环，可能直接引致总需求的萎缩以及全球经济的萧条；

   说中国贬值本币只是为了调整汇率形成机制，没有人会信（我也不信）。但如果说中国是想一直以此为武器和工具去刺激出口，挽救经济，对中国这个内需一直疲软而严重仰仗外需的全球最大贸易国而言，那是与邻争食，必惹众怒，最后搬起石头砸自己的脚——这真的就像尿床。主要依靠内需的美国人都不会这样，中国当然更不会。

   中国不是菲律宾，那么一点点经济体量，贬值就贬值，算是让你搭个便车，让你占点便宜，疼也疼不到肉里——中国完全是另一回事。中国自个儿不去推，谁家的便车能搭得下中国这个超级大个子？