2015年，恰是次贷危机自2007年爆发以来的第八年，而上一次可以和次贷危机相提并论的大萧条，起始于1929年，1929之后的第八年是1937年，这一年，美国经济和整个世界经济从复苏周期再次掉入衰退周期。

   再看2015年，全球经济复苏尽显疲态，几乎从任何一个角落传来的信息都带着虚弱的味道。

   美国经济开局就遇到了季度负增长，欧洲经济一体化再受希腊重创，日本陷入比失落十年还沉闷的经济困局，新兴市场经济普遍萧瑟，大宗商品市场一片死寂，股市在星点狂躁之后呈现出全局性颓势。

   除了层出不穷的黑天鹅，全球经济几乎看不到兴奋点。几乎可以确定，2015年将是复苏启动后全球经济最黯淡无光、令人失望的一年。

   在我看来，这也是种必然，全球经济不过重新体验了1937的心路历程。

   2015和1937，都是一场大危机后的第八年，这个阶段，恰处于危机对实体经济深层影响全面显现、而短期刺激政策又捉襟见肘之时，旧力已尽，新力未生，经济发展自然无枝可依。

   站在长期视角，最值得关注的是潜在增长率，虽然科技始终在加速发展并成为全要素生产率提升的根本支撑，但还是有足够理由相信，其他要素的拖累正在大幅抵消科技的贡献，全球经济的潜在增长率可能正处于增速大幅放缓、甚至绝对停滞的羸弱状态。

   在我看来，全要素生产率提升受到抑制的原因主要有六个：

   其一，全球化大幅放缓。全球化是生产要素在全球范围内深度重组的过程，全球化推进有利于全球资源有效配置，是经济发展和福利提升的根本保障。

   但2015年以来，全球化放缓的态势深度加剧，国际贸易增长乏力，跨境经济金融互动减弱，保护主义渐成潮流。

   更令人忧虑的是，2015年开始出现一种罕见的反常现象，许多国家本币大幅贬值，出口却未见增长，甚至大幅下降，这实际上让竞争性贬值陷入一种无用却流行的境地，给全球经济徒增发展烦恼，并引致全局利益和个体利益双输的尴尬格局。

   其二，新生发展亮点黯然失色。新要素代表着经济发展的活力和潜力，是全要素生产力不断提升的时代内涵。但2015年以来，新要素并未给全球经济可持续发展提供预期中的贡献。

   一方面，新兴市场陷入全局性困境，金砖四国中，俄罗斯和巴西陷入衰退，中国和印度经济增长也低于趋势水平，在经济失速的同时，新兴市场普遍面临着强势美元带来的挑战，资本外流，外汇储备缩水。

   另一方面，新产业革命并未掀起巨浪，由于保护主义政策将重心放在了传统行业上，刺激措施也很难顾及新兴行业，全球产业变革实质推进弱于预期。

   其三，金融深化作用潜在削弱。现代社会已经进入金融时代，金融集物流、人流、资金流、信息流于一体，发挥着引领经济结构转变和优化全局资源配置的重要作用。

   但2015年以来，无论直接融资还是间接融资，都面临着风险加大、渠道收窄、创新乏力的挑战。国际金融市场巨幅波动，不仅未能充分发挥支持并引领实体经济稳健复苏的作用，反而成为系统性风险滋生的温床。

   全球范围内，金融市场环境恶化，投机氛围浓厚，部分市场还形成了需求萎缩和市场下行的恶性循环，给全球经济复苏带来困难。

   其四，人力资本提升明显不足。发展经济学的研究表明，人力资本是经济长期发展的重要支柱。上海真美妇科医院http://www.lpsboai.com/

   但2015年以来，人力资本增长乏力愈发成为一个全球性难题，表现为三个层面：

   一是人口大国的人口红利逐渐下降并消失，全球人口老龄化问题愈发严峻；

   二是全球人口质量提升速度放缓，全球经济颓势不仅降低了贫穷国家年轻人受教育的可能性，还对发达国家年轻一代就业带来巨大冲击，阶级固化愈发严重，年轻人获得素质提升的机会在普遍减少；

   三是人的信心在削弱，各类指标显示，金融危机及其引致的地缘政治动荡带来了广泛而深远的社会影响，全球民众对经济增长和政策调控的信心在普遍下降，这实际上通过拉低长期消费倾向和长期投资预期而对经济发展带来了潜在冲击。上海真美妇科医院http://www.zhenmeifk.com/

   其五，经济发展信仰受到冲击。现代经济实际上是建立在斯密市场经济理论基石上的宏伟大厦，人们对经济内生增长的信仰决定了要素投入的可能回报。